芒果·(中国)体育官方网站股票投资这门生意本身是门好生意吗？我们都说投资要投有护城河的公司 ， 那么就二级市场投资这门生意而言 ， 其商业模式的护城河是什么 ？ 你觉得你的护城河又是什么呢 ？

　　过去一年我问了一些资深投资者这个问题 ， 有公私募也有牛散 ， 但回答起来都很费劲 。 尝试总结总结 ， 大概如下 ：

　　1 、 如果按护城河的照刻板印象去套 《 巴菲特的护城河 》 定义的4种主要护城河 ： 品牌 、 转换成本 、 网络效应 芒果体育、 成本优势 ， 二级市场投资这个生意的护城河不太涉及前三种 ；

　　4 、 同质化服务 ， 拼的通常是 “ 广义的成本优势 ” ， 就如公用事业 、 软件类公司等等 ；

　　7 、 我们对事物的认知 ， 通常分为 “ 数据-信息-知识-智慧 ” 四个过程 。 其中数据和信息不做过多解释了 。 投资通常分为 “ 研究公司 ” 和 “ 研究市场 ” 。

　　8 、 在投资中 ， 研究公司 （ 含行业 ） 通常是停留在 “ 知识 ” 层面 ， 比如知道公司商业模式是怎么样 ， 上下游产业链 、 竞争对手 、 潜在风险等等 ， 都属于 “ 知识 ” ； 研究市场也有一些 “ 知识 ” ， 比如大概能知道这种情况下 ， 市场会按照怎么样走 ， 不同情况下可以分级分类 ；

　　9 、 “ 智慧 ” 是指对知识审时度势的应用 ， 研究市场+研究公司后 芒果体育， 并付诸实践 ， 在合适的时候进行合适的决策 ， 也是金字塔的顶层 。

　　①生产流程 ： 能以相同的单位时间覆盖超级多的行业 。 拼的是 “ 数据 、 信息 、 知识 ” 的积累 ， 每花几年看懂一个行业 ， 理清数据+信息的收集和整理工作 ， 慢慢地就能提升生产流程的效率 。 这其中 ， “ 数据+信息 ” 又是相对容易的 ， 几乎很难挖出护城河的 。 “ 知识 ” 积累形成的护城河是有一定硬度的 。

　　②独特位置 ： 能准确拿到带血的低价筹码 ， 拼的更多是 “ 智慧 ” ， 是长久在市场中交易 ， 从而积累出来的审时度势的买入 、 卖出行为 ， 这里包含了耐心等 ， 也是最硬的护城河所在 。

　　③独占资源 ： 能投资于别人投资不了的有折价的市场 。 对比于另外2项 ， 这道护城河是易得的 ， 同时也是有一定硬度的 。 比如对比于A股投资者 ， H股 、 特别是非港股通H股 、 B股 、 D股 、 S股等 ， 若能投资 ， 其中有不少好的折价标的 芒果体育。

　　11 、 对行业知识的积累 、 对市场位置的智慧 ， 再辅以投别人难投不可投的 ， 在成本优势的内容下 ， 二级市场投资这门生意的护城河无非是这样了 。

　　12 、 再回到老生常谈的 “ 品牌 、 转换成本 、 网络效应 、 成本优势 ” 四类护城河 ， 二级市场投资这门生意的护城河仅在成本优势中 。 对比拥有另外3类护城河的生意 ， 这个生意模式只能说一般 。 拼成本的生意 ， 夸张一点说 ， 也可以是二流的生意 ， 苦生意 。

　　13 、 话又说回来了 ， 大家投资时选择行业都在选择好生意 ， 落到投资这件事这门生意本身 ， 却是一件不那么好的生意 ， 为什么还要做呢 ？

　　14章核心课程，聚焦大类资产投资方，重点介绍A股/港股/美股/债券/商品等资产的特性；精讲优秀标的案例；入群即可获得1本配套教学书籍……快来加入！