芒果体育光大证券：保险行业2025年展望转型驱动韧性提升与价值增长2024年回顾：资负两端共振，保险股超额收益显著。今年以来至12月6日，保险板块累计上涨41.6%，跑赢沪深300指数25.8%，其中涨幅最大行情在9.24-10.8期间，“一揽子”支持性金融政策以及局会议相关表述超预期推动权益市场迅速回升，叠加长端利率企稳，保险指数累计上涨39.2%，跑赢大盘6.7%。从险企经营情况来看：

　　1）人身险：代理人队伍规模逐步企稳芒果·(中国)体育官方网站，“报行合一”影响下银保业务下滑导致新单整体承压，但受益于预定利率切换、银保渠道费用压降以及业务结构优化，价值率提升推动新业务价值在较高基数下实现同比高增。

　　2）财产险：保费增长稳健，业务结构优化；“老三家”COR表现分化，主要受业务节奏及自然灾害扰动。

　　3）资产端：权益市场回升推动投资业绩大幅改善，前三季度上市险企归母净利润合计同比 80.9%。

　　投资建议：展望2025年，一方面，负债端重点关注“报行合一”全面深化及产品结构持续优化下价值率的进一步提升空间；在居民储蓄意愿持续高企以及保险产品IRR相较其他资管产品仍具竞争优势的背景下，随着渠道转型成效不断释放芒果·(中国)体育官方网站，“量稳价升”有望推动NBV在较高基数下维持正增长。另一方面，资产端重点关注权益市场阶段性回升带来的利润释放，以及OCI股票仓位提升对净投资收益安全垫的支撑。12.9局召开会议分析研究2025年经济工作，“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”等积极表态超预期，同时明确提出“稳住楼市”芒果·(中国)体育官方网站，稳定向好的经济预期下贝塔行情有望持续演绎，推动板块估值进一步上修。返回搜狐，查看更多